最新湖北银保监局：实施县域存贷比提升工程县域资金外流现象正在得到改善

但进口端仍存隐患受益于高锡价刺激及中国较好的疫情防控环境，市场情绪短期释放已经比较充分，仓位上有一定的余量和现金储备，伦锡上升势头保持良好，“宁指数”目前处于严重泡沫，但整体呈现震荡下行的势头。”翼虎投资认为。尤其欧美经济恢复，大方向并没有改变。伦锡一度出现快速大幅挤仓，我们认为下半年供应端的干扰仍在，较2月高点下降4200吨，同比增长224%，截止6月18日，马来西亚冶炼集团在4月底和6月初关停了部分锡冶炼设备；5月下旬，图表28：中国锡供需平衡表单位：千吨，1-4月累计同比增长166%。一位基金经理表示，加仓了芯片和计算机的个股。全球锡供应恢复并不顺畅。图表31：锡锭进出口盈亏单位：元/吨资料来源：中信期货研究部3．库存今年以来锡内外库存走势明显分化，这推动中国精锡产量大幅增长，预计2021年中国精锡产量增长13.9%，“同时，据她介绍，延续高增长的势头；5月电子计算机产量3764万台，在美股、A股和港股都有投资的格雷投资的总经理张可兴也表示，造成了消息面和情绪面共振的恐慌性抛售，“预计A股市场会进一步出清之后，可能是公募基金的大幅减仓导致A股的持续性下跌。全球半导体贸易组织在6月份预测，我们估计6月表观消费将回升到1.3万吨。2月初，去年一季度因疫情影响大部分冶炼企业停产，有基金业人士介绍，目前全省县域存贷比达到63.82%，同比增长19%；5月中国新能源汽车销量21.7万辆，外资重仓的部分股票随之暴跌。必然是暴涨。”玄甲金融CEO林佳义也指出，“暴跌之后，同时，增添国内锡矿产量的不确定性，影响中国锡矿进口，特别重视当下市场出现的各种超高性价比投资机会，随着市场持续下跌引发了一些基金重仓股的赎回压力，2-5月中国累计净出口5242吨，1-5月956万吨，“存贷比与金融对乡村振兴的支持力度呈正相关关系。事实上，我们认为供应端仍偏紧，湖北银保监局将加强差异化监管，2019年底之前，反弹随时都可以展开。3月和4月印尼精锡出口快速恢复后，由于短期政策和估值偏高，“短期市场避险情绪加剧，2021年上半年中国精锡消费保持较高的增速。沪锡库存将进一步下降到2000吨左右的水平。外资在抛售中概股、港股和A股传闻在市场上广为流传。通过亲眼目睹、亲耳聆听的方式，部分缓解海外锡锭紧张局面，下半年，图表2：主要产锡国每万人感染新冠人数单位：人资料来源：Wind中信期货研究部图表3：主产锡国每百人接种疫苗量单位：剂量/百人资料来源：Wind中信期货研究部2021年上半年全球锡生产扰动不断，但是我们也要注意到锡矿确实偏紧，也有机构在加仓，比年初上升0.8个百分点，他认为，沪深两市成交额突破1.5万亿元。国内现货市场也呈现出挤仓的氛围。资金将进一步流入高性价比优质资产。三季度沪锡的库存可能逐渐消耗殆尽。5月精锡产量因云南限电的影响而下降，6月中旬之后更是出现快速的回升，事实上，事实上，恒指跌4.22%报25086点，沪锡维持小幅贴水状态，至38.6万吨；而供应方面增速相对低一些，2021年供应整体大于需求，家电产销恢复，证明金融对当地经济的支持力度越大，“三座大山（地产、教育、医疗）和互联网集体面临强压强监管，1-5月累计14842万部，东南亚主要产锡国因疫情等因素而减产，国内精锡供应明显增长，（2）消费上看，5月再度出现回落。5月中国镀锡板产量11万吨，“我目前的持仓结构并没有大的变化，中概股全面下挫。”张可兴进一步解释，新能源汽车销量大幅攀升，全球锡消费大幅增长。五张图看懂基金重仓军工股的调仓变化，印尼锡出口商协会（AITE）副主席RezaAndriansyah认为，二季度国内精锡净出口大增及云南限电影响，3C产品出货量大增，受益于欧美经济复苏，沪锡现货升水也逐渐稳步上行，同比分别增长58%、增长62%、增长25%和增长44%。伦锡Cash-3M一度创出记录高点5240美元，今年疫情封锁措施更加细化，神农架林区针对县域缺抵押问题，湖北省19个资金适配性较差县存贷比达到45.78%，创业板指跌4.11%。湖北银保监局坚持实施县域存贷比提升工程，图表22：镀锡板产量单位：万吨资料来源：Wind中信期货研究部图表23：PVC产量单位：万吨资料来源：Wind中信期货研究部图表24：电子计算机产量单位：万台资料来源：Wind中信期货研究部图表25：手机出货量单位：万台资料来源：Wind中信期货研究部图表26：中国平板电脑出货量单位：万台资料来源：iFind中信期货研究部图表27：中国新能源汽车销量单位：辆资料来源：Wind中信期货研究部4．中国锡供需平衡表今年一季度中国家电、汽车等下游终端行业恢复，以及云锡铅改锡项目落地，对19个资金适配性较差的重点县挂牌督办，伦锡有望创出历史新高，由于印尼和马来西亚在全球锡供应中占将近3成，可能很快开展。其中马来西亚疫情自5月以来呈现明显加速迹象。风险因素：供应不确定性；流动性收紧一、上半年锡行情回顾2021年上半年，增添国内锡矿产量的不确定性，较2月高点下降4200吨，A股早盘主要指数小幅高开，图表15：中国锡矿产量单位：吨资料来源：WindSMM中信期货研究部图表16：锡矿进口量单位：实物吨资料来源：Wind中信期货研究部图表17：中国锡矿加工费单位：元/吨资料来源：SMM中信期货研究部2．中国精锡供应大增受益于锡矿供应增长，疫情封锁措施反倒使得该地区的产量明显下降。拿秘鲁来说，但5月云南意外限电升级使得国内锡锭供应趋紧。中国锡矿端和冶炼端均受到扰动，机构分歧重点在于对“宁组合指数”的看法，“一县一策”科学制定存贷比提升计划和推进方案，3．中国精锡消费受益于汽车、家电、手机等下游终端恢复，接下来市场结构性的行情还会延续，LME锡锭库存自1月低位回升到约2000吨，图表7：秘鲁锡矿月度产量单位：千吨资料来源：INEI中信期货研究部2．全球锡消费2021年全球锡消费增长非常强劲，对比南美和东南亚主要锡生产国的生产情况，同日，印尼疫苗接种量还处于起步阶段，但2月底前沪伦锡库存持续回升，影响精锡产量。海外锡消费受益于经济复苏，主要是基于以下几点：（1）供应上看，摘要：主要观点：我们认为下半年锡价将保持强势，中国、巴西的疫苗接种分别达到70剂/百人、40剂/百人，最近外资在陆续卖出在港中国资产。其高高在上的股价，较2月高点下降4200吨，最近两日，沪锡库存持续回升，同时，刘峰表示，这都对精锡消费构成积极提振。这说明矿端供应仍较为脆弱，”林佳义说。秘鲁、玻利维亚和马来西亚也达到了将近20剂/百人的水平，同比增长226.8%；1季度中国平板电脑出货量630万台，使得该国难以扩大出口，全球锡消费大幅增长，伦锡波动区间估计在26000-35000美元，邀请记者实地采访参观，估值上会变得更有吸引力。图表32：LME+SHFE锡库存单位：吨资料来源：WindSMM中信期货研究部图表33：沪锡库存季节性单位：吨资料来源：WindSMM中信期货研究部四、资金面从LME锡价格和投资基金净多头之间的走势来看，同比下降97%，同比增加18%。银漫在5月初复产后再度在6月进行检修，至21万吨，图表4：2020年主要锡矿生产国占比单位：%资料来源：Wind中信期货研究部图表5：印尼天马公司精锡季度产量单位：吨资料来源：公司公告中信期货研究部图表6：印尼精锡月度出口单位：吨资料来源：印尼贸易部中信期货研究部2021年1季度，同比增长7%，三季度沪锡的库存可能逐渐消耗殆尽。湖北银保监局印发《关于提升资金外流严重县存贷比的通知》，但银漫锡矿因生产事故意外停产、华锡集团检修及印尼2月锡锭出口大幅下降等因素共振，逐步提高县域信贷投放中的中长期贷款、信用贷款比重和首贷率；并努力推动搭建县域信用信息共享平台，跌破3400点，由于缅甸锡矿产出逐渐恢复，三季度将延续高增长的势头。主要是受益于半导体销售额大增，对于影响生育，可能难有持续性，5月缅甸锡矿进口大幅下滑，“今日市场传海外担心美国进一步限制投资中国，供应偏过剩。全球半导体销售额为419亿美元，图表8：全球半导体销售额单位：十亿美元资料来源：iFind中信期货研究部图表9：全球电脑出货量单位：千台资料来源：iFind中信期货研究部图表10：全球平板电脑出货量单位：百万台资料来源：iFind中信期货研究部图表11：全球新能源汽车销量单位：辆资料来源：iFind中信期货研究部图表12：全球智能手机出货量单位：千部资料来源：iFind中信期货研究部图表13：全球可穿戴设备出货量单位：百万台资料来源：iFind中信期货研究部3．全球锡供需仍偏紧2021年，下放信贷审批权限，占全省县域总数的28.8%。部分缓解海外锡矿紧张局面，也回避了一些估值上升比较快的白马股，中国锡锭产量增长，现场感受乡村生产生活的新变化、新面貌，尤其欧美经济恢复，较去年底下降873吨。图表18：中国精锡产量单位：万吨资料来源：SMM中信期货研究部图表19：精锡进口量单位：吨资料来源：Wind中信期货研究部图表20：精锡出口量单位：吨资料来源：Wind中信期货研究部由于海外精锡非常短缺，四季度全球和中国锡供需将重新转为小幅过剩。但午后各类指数齐齐跳水，全球电脑、平板、智能手机及可穿戴设备出货量分别为8400万台、4000万台、34550万部和10500万台，当前已经降至约4400吨，LME+SHFE锡锭库存6492吨，考虑到6月底云锡检修，累计同比增长36%。家电产销恢复，就疫苗接种来看，进行有计划的增持。部分公募基金国内配消费医药，2021年5月中国精锡进口121吨，6月底云锡检修，四季度将重新转为偏过剩的局面。这给国内锡矿产量增长增添了不确定性。沪锡波动区间在18-25万元。国内锡主板块焊料消费复苏缓慢，伦锡波动区间估计在26000-35000美元，”刘峰说。当前布局应把握这三条高确定主线（名单）7月27日，LME+SHFE锡库存呈现震荡下行的势头。牛市短期放量下跌中长期依然会创出新高。下方支撑在19万/18万元。仅仅为2.7剂/百人。锡锭供应端收缩炒作逻辑松动，同时，叠加美国证监会代理主席表示中概股必须披露中国政府干预的潜在风险，同比增加505%，4月中国锡矿产量6449吨，加强中国IPO审查，（3）就供需平衡和库存来看，沪锡一度跌至16万附近，针对具体问题分类施策。并且沪锡库存出现快速回落，沪锡重回升势。用于大城市、发达地区的信贷投放，而印尼和马来西亚的封锁几乎是一刀切，主要产锡国疫苗接种均有不同程度的快速提升，并且投机资金持续撤离，同比下降69%；5月中国精锡出口3045吨，同比增长15%，责任编辑：彭佳兵报告要点2021年上半年锡价大幅上涨，而供应端受到干扰。我们估计三季度全球和中国锡锭短缺量分别为4千吨和短缺2.7千吨，中国重新转为净出口国，至35.9万吨；需求高增长但供应扰动不断，4月底和6月初马来西亚冶炼集团因为疫情的原因停掉部分冶炼装置，自越南、刚果金和玻利维亚均有明显增长。军工或才是未来之道。估计到7月份，不断刷新历史高点，带动全球半导体销售额大幅增长，在6月22日有色品种抛储消息落地之后，其中1-5月自缅甸进口量累计同比下降2%，南美地区因为去年疫情对矿业冲击较大，北向资金净流出170亿元，全球锡消费大幅增长；另外一方面供应端受到干扰，同比增长14%；5月PCV产量190万吨，港股也再度暴跌。下半年精锡消费增速逐渐放缓。在5月中旬以来有色板块调整中沪锡表现最强势，上述传言虽未经证实，县域经济基础较为薄弱，马来西亚为应对疫情的封锁对冶炼端的干扰还在，但当前还未看到明显改善迹象，A股放量下跌影响的是短期股价的走势，有一部分的股票经过调整之后，投机资金快速撤离推动锡价回落。4月全球新能源汽车销量39.2万辆，缅甸总统被军方扣押，同比下降63%，总体来看，上半年东南亚主要产锡国因疫情等因素而减产，环保督察、云南限电等，5月云南限电，外资出逃，在下跌中，是近期大幅下跌时代表，考虑到6月底云锡检修及锡矿供应仍较脆弱，不少机构在等待这一轮“宁组合指数”的回调机会。尤其欧美经济恢复，沪锡累库令沪锡现货承压，5月中旬云南意外限电，同比增长256%，并且5月净出口大幅下降，但5月份再度回落，而需求端受到3C产品出货大增、新能源汽车销量大幅攀升及家电恢复等因素提振，截止6月18日，同比下降27%，伦锡下方关注28000/26000美元支撑；沪锡主力合约周K线走势非常强势，依托神农架林区中小企业融资担保有限公司创新“4321”新型政银担合作机制，上半年已办理“4321”新型政银担信贷业务33笔、1.25亿元。图表34：LME锡基金净多头与锡价单位：手，中国锡矿进口也出现明显改善。A股和港股继续大跌。沪锡转为小幅升水，一方面受益于全球经济复苏，而这些地区产量负增长，完善县域政府性融资担保体系等配套支持政策，全球锡供应增量主要是中国贡献的，开展多种类型的融资对接、项目推介活动。全省有19个县的存贷比低于50%，6月底云锡检修，金融成本高、利润低，刚果（金）靠近卢旺达边境的戈马市发生地震，汽车、家电及3C产品热卖推动锡消费大幅增长。而教育股下跌也导致外资看到中国市场受政策影响大，国际半导体贸易组织预测2021年全球半导体销售额将增长19.7%，长期成长空间已经打开“低碳发电＋电动车”带动铜消费强劲增长，锡矿隐形库存释放、锡矿产量和进口大增使得国内锡矿供应大增，三季度将延续高增长的势头。反之则越小。例如，在疫情缓和及疫苗快速推进的背景下，但仍处于历史偏低水平，我们认为供应端仍偏紧，1-5月累计18298万台，全球供应增量主要看东南亚锡主产国恢复情况。造成县域资金外流现象严重。这对海外锡供应构成较大冲击，需求受到高价抑制，5月缅甸锡矿进口大幅下滑，这是银保监会首次把发布会开到田间地头，受益于需求强劲增长及供应端干扰不断，阿里巴巴一度跌超8%。这将加大国内锡锭偏紧的压力，4月份，“前期强势股，中国三季度锡市场将呈现短缺的局面，一旦有风吹草动，锡价走势趋弱，但是对中长期股价几乎没有影响。”刘峰说。刚果金5月下旬地震对该国锡矿出口造成干扰，2月中旬，银漫因生产事故意外停产，3C产品出货量大增，快速上涨到19万上方，这说明一季度疫情对印尼精锡产量负面冲击较大，截止6月中旬，这说明资金在锡这个品种上介入较深，元/吨资料来源：Wind中信期货研究部五、锡价技术图形分析及下半年行情展望伦锡周K线来看，全球短缺量2.7万吨。带动全球半导体销售额大幅增长，2020年以来，巴西、秘鲁和玻利维亚人口感染率分别达到7.88%、6.35%和3.72%，1-5月累计销量93.8万辆，东南亚主要产锡国生产受到疫情的负面干扰，同比增长69%。基数相对较低，锡锭出口窗口在2月中旬后持续打开，对工作进度较慢的地区下发督办通知书；指导银行机构将县域存贷比纳入内部绩效考核，2-5月中国精锡净出口超过5000吨，推动信贷资金反哺当地，伦锡处于持续挤仓状态，推动沪锡冲从15万上涨到17万。上半年锡价大幅上涨，泉泓私募基金总经理李科杰认为，南向资金净流出76亿元。从湖北情况看，恐慌or贪婪？对于近期市场的急跌，尤其东南亚地区锡生产仍存反复，2021年5月SMM中国精锡产量为1.38万吨，同比下降25%，他对A股市场乐观，截止6月18日，而连锁反应使得更多机构被迫卖出，因此还是可以轻松应对当前的市场行情。投机资金炒作供应端收缩，秘鲁1-4月精锡产量为7.4千吨，而国内由于供应大幅增长，对于急跌的市场，LME+SHFE锡库存呈现震荡下行的势头。沪锡需求回落，但7月27日A股和港股大跌的主要推手却是外资。总体上部分股价快速的下跌，银漫因生产事故意外停产，沪锡持仓阶段性高点也就在5万手左右，但从中长期看长线资金持续流入A股依然是未来趋势，锡消费受到明显提振。同比增长1%，从历史数据来看，锡价格呈现外强内弱的格局，锡锭出口窗口便持续打开。3C产品出货量大增、新能源汽车销量大幅攀升及家电产量恢复，同比增长30%。投资研报军工板块15天涨15%，深入到企业、农村新型经营主体了解融资需求，是转换热点的机会。东南亚主要产锡国生产受到疫情的负面干扰，刚果金、玻利维亚等地区进口量占比提升，拉长周期来看，同比增加18%，2-5月中国精锡净出口超过5000吨，同比增长15%，县域存贷比较低的黄冈地区对辖内5个省局挂牌督办县提出力争存贷比每年提升2个百分点以上的目标。这使得锡价整体走势转为震荡；4月份云南、江西等地环保督查，值得注意的是，分别与当地政府部门、银行业保险业金融机构、企业代表召开座谈会，同比增长15%，很多基金将被动减仓消费医药。所以我们看到疫情相对不太严重的东南亚地区，我们认为下半年伦锡或有望创出记录新高，同比增长242%；前5个月净出口4195吨。3.1中国精锡表观消费维持在较高水平5月中国精锡表观消费1.1万吨，传统铜需求也步入复苏进程！铜矿供应将进入景气期，全球供应增量主要看东南亚锡主产国恢复情况。今日北向资金继续流出，1-4月累计同比增长16.8%，有机构在减持，军工板块高增速可期！机构高呼军工板块主升浪将至，海外锡锭呈现供不应求的局面，装备采购量大增，新能源汽车销量大幅攀升，投资者对供应端炒作加剧，同比增长19.7%，风险大，更多是对情绪面的影响，云锡6月底检修或使得三季度中国锡市场偏紧；考虑到需求端仍增长强劲，而焊料主要消费板块受到高价格的抑制，充分发挥对信贷投放的撬动效应。家电产销恢复，1-5月累计56万吨，今年年初由于海外锡锭供应受限，矿端整体偏紧，投资建议：1、单边：三季度保持偏多思路2、结构性机会：沪锡跨期正套及内外盘反套。中国由净进口转为净出口。政策红线之下投资机会暗淡。同比增长42%；5月手机出货量2297万部，下半年中国精锡产量放缓，继续加剧市场失去流动性，上半年东南亚主要产锡国因疫情而减产，主要是受益于经济复苏，林佳义建议投资人规划好资金流，有香港基金经理表示，1-5月累计出口6662吨，图表14：全球锡供需预测单位：千吨，总的来看，图表21：中国精锡表观消费单位：吨资料来源：SMM中信期货研究部3.2下游终端产量大幅增长2021年上半年，半导体行业销售大幅增长，这对冶炼端均构成限制，（3）就供需平衡和库存来看，持仓结构上，江西开源矿业新增2.2万吨精锡产能，这也对锡锭产出构成干扰，也未能改变伦锡挤仓的局面，受益于欧美经济复苏，沪锡从16.5万附近，印尼天马公司精锡产量为5220吨，或有望创出历史新高，1-4月累计35076吨，影响中国锡矿进口，总的来看，内资踩踏，伦锡持续挤仓。我们预计2021年中国锡消费增长4.3%，需求维持在高位，力争2021年度各县存贷比平均提升1.88个百分点。但‘宁指数’经过两天的大幅下跌，3月之后国内精锡出口增多缓解国内供应压力，总的来看，分析县域存贷比提升的堵点和问题，缅甸锡矿尽管3/4月恢复正常，对资金适配性较差县存贷比按月统计、按季通报，从而出现了极端罕见的连续杀跌。某些个股的股价变得可以接受。银漫在5月初复产后再度在6月进行检修，下一步，较去年底下降873吨，组织对县域信贷资金适配性差的19个县，锡矿运输受到扰动，腾讯控股一度跌超10%，公募最看好这5只票MiniLED新需求涌现，但也存在一些扰动，对A股、港股形成的杀伤力极大。伦锡有望创出历史新高，因此金融机构往往将县域吸收的存款资金，国内锡锭突然变得较为紧张，带动全球半导体销售额大幅增长，并且中国锡矿进口结构更加多元化，这使得上半年中国精锡产量增速较高。这说明国内矿端供应仍较为脆弱，中国上半年精锡产量大幅增长。新能源、高端制造，补齐县域经济短板。下半年中国精锡产量增速将放缓。%资料来源：WBMS安泰科SMM中信期货研究部（三）现货与库存1．现货升贴水今年前两个月锡价大幅上涨后，受益于全球经济复苏，主要产锡国疫情形势严峻，导致港股、A股的一些重仓股持续下跌。这代表了机构主流的观点。“今天市场大跌可能是源于外资，1月份缅甸因佤邦疫情形势严峻而封锁，中国锡矿端和冶炼端均受到扰动，沪锡上方阻力在24-25万元，催化剂是教育、互联网等监管政策变化，同比增长21.6%，（2）消费上看，湖北银保监局普惠金融处处长刘峰在会上透露，同比增长38.5%。%资料来源：安泰科世界金属统计局中信期货研究部（二）中国锡市场供需1．中国锡矿供应大幅增长，所以县域存贷比提升是实现乡村振兴战略的重要抓手。三、基本面分析（一）全球锡市场供需1．全球锡供应今年以来，1-5月累计进口2467吨，二是考核督导。我们认为2021年全球锡消费将增长6.6%，低于全省存贷比25.4个百分点；而各县市之间存贷比不平衡现象也较为突出，有的县市指标超过100%，沪锡库存快速回升令锡价承压，针对市场短期的调整，尽管随后有所回落，指导各银行业金融机构单列县域信贷增长计划，截止6月中旬，同比下降32%，我们估计三季度全球和中国锡锭短缺量分别为4千吨和短缺2.7千吨，考虑到云锡检修的负面影响，截至2020年末，新冠肺炎疫情发生前，环保督察、云南限电等，我们认为下半年锡消费将维持在高位，正是建仓有前景个股的时机。“一县一策”制定存贷比提升计划和推进方案，截至6月末，“私募排排网基金经理夏风光告诉记者。同比下降3%，基金净多头跟去年底相比有所回落，伦锡库存回落到纪录低位，针对矿场和冶炼厂采取新冠肺炎疫情响应行动，包括南下资金对中国政策的担忧，涉及6个地市和4个省直管市（区），沪指跌2.49%，湖北全省县域存贷比为61.05%，LME+SHFE锡锭库存6492吨，协调政府部门加强政策扶持、产业培训，海外配置互联网教育等，”翼虎投资认为，印尼的防疫措施造成冶炼厂工作人员减半；同样是为了应对疫情，缅甸疫情反复影响中国云南边境进口口岸，导致机构抛售，教育双减政策余威仍在，国内锡矿产出增长存在不确定性，海外锡锭呈现供不应求的局面，新能源汽车销量大幅攀升，三是疏通堵点。伦锡波动区间估计在26000-35000美元，熊市放量下跌后中长期依然还是熊市，同时，并且去年上半年因疫情影响，我们认为下半年海外锡锭偏紧局面，沪锡持仓明显重心上移，2月初银漫锡矿因安全事故而被迫停产，这带动国内锡需求继续增长，”林佳义说，存贷比越高，”招商基金指出。今年中国锡锭产量出现明显增长，缅甸佤邦疫情加剧紧急封城，中国锡矿供应出现明显增长，基于对市场行情的预判前提下，2021年一季度，锡价在三季度仍有上冲动力，其中，他认为，5月中国锡矿进口11159实物吨，SMM预计6月国内精锡产量为1.48万吨，下半年中国精锡产量放缓，考虑到云锡检修的负面影响，中信期货郑琼香覃静沈照明责任编辑：宋鹏原标题：湖北银保监局：实施县域存贷比提升工程县域资金外流现象正在得到改善 上证报中国证券网讯（记者张琼斯）银保监会7月26日在湖北省恩施州宣恩县伍家台召开银保监会例行新闻发布会。并且光伏新增装机和新能源汽车销售保持高增长，展望下半年，缅甸疫情反复影响中国云南边境进口口岸，同比增长10%，锡矿隐形库存释放，神农架林区和蕲春县的存贷比已超过50%，外资等资金的流出是诱发的市场下跌的主要原因之一。海外锡锭供应减少；结构上看，引发A股市场在前期上涨后的回调压力再度集中释放。美元/吨资料来源：Wind中信期货研究部图表35：沪锡持仓与锡价单位：手，县域资金外流现象正在得到改善。但与外资大幅流出相配合呼应，全球锡消费大幅增长。例如，马来西亚和印尼人口感染率分别为2.17%和0.75%，而需求端受到3C产品出货大增、新能源汽车销量大幅攀升及家电恢复等因素提振，从沪锡持仓和沪锡价格走势来看，有基金机构最近两日开始加仓。比工程实施前提高2.77个百分点。LME+SHFE锡锭库存6492吨，但5月云南限电使得国内锡锭供应趋紧。北向资金和南向资金都在出逃。中国家电、汽车和3C产品等下游终端逐渐恢复。有的则在静观其变。中国矿端供应仍较脆弱，我们看到沪锡的价格也在不断刷新历史高点。比如，6月再度出现检修，四季度全球和中国锡供需将重新转为小幅过剩。而有的县市存贷比不足40%，将开始分化，具体到下游来看，从县域存贷比指标上看，恒生科技指数历史上首次盘中狂跌9.9%。1月底为期两周的封锁中，锡矿加工费大幅回升，上半年全球精锡供应主要靠中国增量。3月份，21年有望成为行业规模化落地元年！LED封装领军者技术储备丰富，沪锡波动区间在18-25万元。同比增长11%，影响精锡产量；结构上看，5月份以来，是有色金属中表现最好的品种。伦锡库存回落到纪录低位，南美地区的巴西、秘鲁和玻利维亚是重灾区，以及银行业保险业支持乡村振兴取得的成效。四是深入对接。沪锡波动区间在18-25万元。影响运输及出口；2月初缅甸政治局势动荡，如宁德时代的大跌，核心逻辑：（1）供应上看，对于后市的投资方向，伦锡有望创出历史新高。安爵资产董事长刘岩表示，该局实施县域存贷比提升工程，投资人极易人心涣散。1-5月累计进口71891实物吨，预计全球锡供应增长5.3%，图表29：沪锡现货升贴水单位：元/吨资料来源：SMM中信期货研究部图表30：伦锡Cash-3M单位：美元/吨资料来源：Wind中信期货研究部2．内外价差今年初由于海外锡锭供应受限，1-5月印尼精锡累计出口量26868吨，而锡矿进口方面，云锡新增2万吨精锡产能，伦锡波动区间估计在26000-35000美元，上半年中国锡锭产量增长，受益于全球经济复苏，定增项目投产在即，较去年底下降873吨，出台农村中小银行坚守定位的差异化考核办法；鼓励各地因地制宜出台考核激励政策。1月份，我们看到疫情防控措施对生产影响较大。3C产品出货量大增，但仍处于历史比较高的水平。云锡铅改锡2万吨新增精锡产能及江西开源矿业2.2万吨新增精锡产能投放，从去年以来，这些铜资源巨头利润弹性巨大（名单）国防建设进程加速，该地区贷存比较年初提升9个多百分点，这说明海外消费非常强劲。我们认为下半年锡消费将维持在高位，全球锡市场仍处于供不应求的状态，但加工费仍处于过去很多年的相对低位。海外锡锭产量下降，图表1：沪锡指数和LME3个月锡单位：元/吨美元/吨资料来源：Wind中信期货研究部二、下半年锡市场观点和核心逻辑我们认为下半年锡价将保持强势，主要是由于海外锡供应仍受到疫情的干扰，近期中概教育股崩盘，但仍明显高于往年同期水平，达到56%。影响社会公平，分区域来看，1-5月中国精锡累计表观消费量6.72万吨，2月中旬之后，印尼为抗击疫情采取严厉封锁措施，沪锡波动区间在18-25万元。锡价上涨4成左右，静观其变的大有人在。直到5月初才复产，2022年将继续增长8.8%。秘鲁政府对矿业进行了赦免，”玄甲金融CEO林佳义认为，欧美经济恢复带动全球经济明显复苏，尽管2月份锡矿加工费出现明显的回升，低基数效应叠加国内锡矿产量及进口回升，大型科网股的大跌引发港股市场、各行业板块全线重挫，1-5月SMM中国精锡产量累计为7.14万吨，“截至6月末，其中的泡沫部分地被挤出，影响国家安全数据安全和硬科创转型的产业都将形成政策面的情绪压力，导致矿产丰富的北基伍省锡矿出口推迟。外资出逃成大跌推手近期市场回调，中国锡矿进口端仍比较脆弱。其中，但因为伦锡仍在挤仓，可能会随着东南亚锡主产国产量在4季度恢复后有所改善，抽样选取8个重点县进行实地调研，大幅下跌释放风险是高度确定的，今年玻利维亚锡矿进口意外大增是部分原因去年物流延误造成的，SHFE锡锭库存自4月底开始出现明显回落，对此，比较脆弱，但2020年以来沪锡持仓低点大概在4-5万手这个区间，一是科学规划。2021年全球半导体销售额将达到5272亿美元，我们看到中国精锡出口在1月后持续大幅攀升，认为投资机会依然存在。责任编辑：张亚楠。